Procurando uma ótima entrada no Bitcoin
Agradecimento: Derek Pennings surgiu com “O Indicador de Entrada”. Eu o ajudei a colocar o processo de pensamento por escrito. Você pode encontrá-lo no Twitter @PenningsDerek.
De novo não
Aconteceu. Novamente. O preço caiu mais de 50% de sua alta histórica. Em momentos como esses, as pessoas se perguntam se o fundo está dentro ou não. Ninguém quer vender o fundo. E ninguém gosta de comprar um mergulho que continua mergulhando também.
Existem muitos indicadores. Alguns dos quais chamamos de indicadores “on-chain” e alguns são indicadores técnicos de preços. Por exemplo, o índice de força relativa (RSI) no período diário. Quando atinge 20 ou menos, então é realmente algo. Ou o que acontece com os níveis de Fibonacci? Todos os ótimos indicadores para ter uma noção da ação do preço. Mas isso o torna um ótimo indicador de entrada? Pode ser útil, mas é sempre relativo à ação do preço anterior, que não é um limite fundamental. É técnico.
Preço realizado
Então, qual indicador tem um limite fundamental? Gostamos de observar de perto o preço realizado. Em um escrito anterior artigo, explicamos como vemos o preço do bitcoin (mercado) com o preço realizado como âncora. Quando o preço do bitcoin fica abaixo do preço realizado, significa que, em média, os HODLers do bitcoin estão com prejuízo. Os primeiros investidores ainda podem estar lucrando, mas a maioria dos investidores está com prejuízo.
Em 31 de janeiro de 2022, o preço realizado era de cerca de US$ 23.900. Na história do bitcoin, raramente acontece que o preço de mercado atinja esse nível ou até fique abaixo dele. Mas mesmo quando isso acontece, não marca exatamente o fundo. Sim, é um bom lugar para empilhar alguns sats extras, mas o preço vai parar de cair nesse nível? Em 14 de janeiro de 2015, certamente não. Com um preço realizado de $ 310,91 e um preço de mercado de $ 172,21, foi muito mais baixo. Talvez isso tenha ocorrido porque o segundo pico do mercado altista de 2013 foi um valor atípico, e o preço realizado estava na frente da “curva normal de adoção de tecnologia”. Podemos elaborar essa hipótese em um artigo diferente, mas, por enquanto, vamos nos concentrar em um ponto de entrada.
Preço Realizado Ajustado
Houve momentos em que o preço do bitcoin passou por uma grande correção e o preço se recuperou novamente antes de tocar ou se aproximar do preço realizado. Desde 2020, grandes investidores estão entrando e mudando as regras do jogo. Michael Saylor gosta de adicionar bitcoin ao seu balanço quando o preço cai e o presidente Bukele também está apertando o botão de compra em seu telefone quando o preço cai. Portanto, pode levar anos para que o preço do bitcoin atinja o preço realizado novamente. Pode nunca mais acontecer, nunca. Você está disposto a esperar por isso?
Então, e se ajustarmos o preço realizado para moedas perdidas. Moedas que não foram movidas por mais de sete anos, podem nunca mais se mover. O preço realizado ajustado é de cerca de US$ 30.649 (depende de como você o calcula). Isso pode soar mais realista. Já vimos um pavio de $ 33.000. Mas mesmo esse preço realizado ajustado nem sempre é um indicador de entrada perfeito.
Estrutura para um indicador de entrada
Mas o que torna um indicador de entrada um bom indicador de entrada? Vamos pensar sobre isso. Existem alguns fatores que você deseja considerar. O primeiro é o momento no tempo. Como a taxa de bitcoin que infla a oferta total circulante é reduzida pela metade a cada quatro anos, você pode considerar comprar se um halving estiver próximo ou esperar mais se um halving acontecer 18 meses atrás e o próximo ainda estiver a 30 meses.
O segundo é a diferença entre a avaliação esperada do bitcoin durante esse período de halving e o preço real de mercado. Se o preço atual estiver muito abaixo do preço esperado, você pode considerar a compra e, se o preço estiver no par ou superior, talvez queira esperar por um preço mais baixo.
O terceiro é o estado atual do mercado. Os detentores de curto prazo estão surtando novamente e vendendo em pânico? Os detentores de longo prazo estão mantendo sua fé ou as mãos de diamante estão se transformando em mãos de papel?
Deflexão estoque-fluxo
Quase todo mundo no espaço Bitcoin ouviu falar sobre o estoque para fluxo (S2F). Valoriza o bitcoin por sua escassez. A deflexão é o preço atual dividido pela avaliação do modelo stock-to-flow. Stock-to-flow tornou-se um modelo muito controverso. Provavelmente é muito otimista no longo prazo, porque não possui retornos decrescentes embutidos, mas há evidências empíricas de que há retornos decrescentes no bitcoin.
Mas o modelo ainda pode ser muito útil. O que ele faz é avaliar o preço do bitcoin durante um halving específico (expectativa). E é útil distinguir em qual período você se encontra entre as metades (tempo). Mesmo que se prove que o valor esperado de S2F é muito alto, ele ainda pode ser usado em um indicador de entrada. Por quê? Porque estamos criando um índice e se o preço do S2F for muito alto, a “zona verde” do índice será menor do que se o S2F estivesse (totalmente) correto.
Percentual da oferta no lucro
Com a deflexão S2F tendo a avaliação esperada e o tempo coberto, ainda temos que lidar com o comportamento e o sentimento para encontrar um ótimo ponto de entrada. Para ter uma ideia sobre qual é o sentimento durante uma correção, é útil observar quantas pessoas estão debaixo d’água com sua compra de bitcoin. Isso é possível com a métrica de porcentagem de oferta em lucro, porque se 70% da oferta está em lucro, 30% não está.
Como o preço do bitcoin só subiu em um período de tempo alto, pode-se afirmar que seriam os novos participantes do mercado que teriam a maior chance de obter uma posição de perda não realizada. Também sabemos que quanto mais novas as moedas, maior a probabilidade de serem vendidas. Portanto, a probabilidade de novos participantes serem os vendedores de pânico, que vendem com prejuízo, é muito alta em comparação com os investidores que estão no mercado há mais tempo.
A influência do percentual de oferta no lucro (PSiP) é muito importante para identificar um fundo e, portanto, uma ótima entrada. Quando o PSiP cai durante uma correção e sobe novamente, significa que as mãos de papel venderam seu bitcoin. As chances são de que, se bitcoins suficientes forem vendidos com prejuízo, o fundo começará a se formar. Os novos proprietários não estão com prejuízo e não venderão o bitcoin recém-adquirido tão cedo. Normalmente, esses novos proprietários também são investidores que têm uma forte convicção e passaram por várias correções severas.
Se o PSiP ainda estiver baixo e continuar caindo, significa que as mãos de papel ainda têm hopium suficiente e a capitulação precisa entrar em ação antes que um fundo se forme.
O indicador de entrada
A multiplicação da deflexão estoque-fluxo (S2FD) com o PSiP fornece um valor que varia de 0,15 a um. Somente quando o preço de mercado supera o valor S2F, o indicador também sobe, como os topos blow-off em 2011, 2013 e 2014. Pode-se notar também que os fundos desta métrica estão formando mínimos ligeiramente mais baixos ao longo do tempo, o que indicaria que o valor inferior seria descendente ao longo do tempo. A descida do fundo pode ser um indicador de que a avaliação S2F é muito otimista, mas deixaremos isso em aberto para debate.
Fonte da imagem: Glassnode
Quando o indicador se aproxima de 0,2, historicamente, sempre foi um ótimo ponto de entrada. Observe que esses momentos de compra também são mostrados fora dos mercados em baixa. Pode-se ver que duas oportunidades de compra são bem apresentadas na alta de 2017, mas surpreendentemente também em meados de 2021 e na mais recente em janeiro de 2022.
Dinâmica
A dinâmica entre o S2FD e o PSiP é extraordinária. Vamos pegar 6 de janeiro de 2021, por exemplo. O preço de mercado foi de $ 36.850 e o S2FD foi de 0,987 e, portanto, o preço do S2F foi de $ 37.340. O PSiP foi de 100%. Portanto, todo bitcoin HODLer (on-chain) estava com lucro. O indicador de entrada (TEI) dá 0,987 vezes 100%, o que equivale a 0,987. Então, o preço estava quase no mesmo nível. Ninguém estava com prejuízo e o preço estava no nível esperado para esta época, portanto, não era um ótimo ponto de entrada.
Vejamos os momentos no tempo em que houve uma grande correção. Em 25 de agosto de 2015, o preço caiu para US$ 211,04, enquanto o S2FD era de 0,578 e o PSiP era de 36,5%. TEI deu 0,21.
Avançando para 15 de dezembro de 2018, o preço era de US$ 3.255 e o S2FD era de 0,463 e o PSiP era de 40,18%. O TEI deu 0,186. Um pouco mais de HODLers teve lucro do que em 2015, mas a deflexão entre o preço de mercado e o preço S2F foi maior.
Pode-se obter uma ótima entrada durante um mercado de baixa, mas mesmo durante um mercado de alta, essas entradas se apresentarão. Depois de atingir um novo recorde histórico de US$ 2.991 em 11 de junho de 2017, voltamos para US$ 1.914 em semanas. Com um PSiP de 78%, pode-se discutir se isso seria uma ótima entrada. No entanto, o S2FD foi de 0,35 resultando em um TEI de 0,273. Em retrospectiva, na verdade foi um ótimo ponto de entrada, apesar de estar no meio de uma corrida de touros.
O mesmo aconteceu na primavera de 2021. Em 19 de julho de 2021, o preço do bitcoin era de US$ 30.834 e o S2FD era de 0,279, mas o PSiP era de apenas 65,8%, o que dava TEI 0,177. O resultado é quase o mesmo de 2018 e 2015, mas com uma estrutura diferente. Em 2015 e 2018, o S2F.D foi menos severo, mas a oferta com prejuízo foi maior. Em 2021, o S2FD era muito grande, o que resultou em um número baixo, mas a oferta com prejuízo não era tão feia.
Parece que há uma correlação entre o consenso dos HODLers de bitcoin sobre o preço em cada período de halving e a quantidade de perda (não realizada) que eles sofrerão durante esse halving. Em 2015, havia consenso sobre o preço ser relativamente alto e, quando o preço caiu, muita oferta foi prejudicada. Em 2021, houve consenso sobre o preço ser relativamente baixo, mas também garantiu que a oferta não estivesse tão exposta a perdas (não realizadas).
Com o tempo, parece que cerca de 0,2 é um ponto de entrada muito bom e quase sempre o fundo real. Alerta de spoiler, desta vez, o TEI estava em 0,2 em $ 35.000! Tempo para uma entrada?
Este é um post convidado de Johan Bergman. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou Revista Bitcoin.