Bitcoin (BTC) perto do valor justo – hora de comprar

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O Bitcoin (BTC-USD) está próximo do valor justo e tem potencial para aumentar significativamente ao longo de doze meses com base em seus fundamentos orientados à rede. À medida que sua base de usuários cresce, como evidenciado por um crescimento no total de endereços exclusivos que já apareceram em uma transação na rede, isso deve impulsionar a valorização do preço pela relação histórica entre seu preço e o tamanho da rede. Considerando que sua rede ainda é relativamente pequena e ainda tem muito espaço para crescer, os investidores de longo prazo não errariam no custo médio do dólar em BTC no momento, ao mesmo tempo em que mantêm pó seco para recuos que provavelmente ocorrerão ao longo de 2022, secundários a inflação e manchetes relacionadas à política do Federal Reserve, etc. A alocação do portfólio deve ser consistente com a tolerância de um indivíduo para ativos especulativos (geralmente 1%-6% do portfólio, conforme Economista de Yale Aleh Tsyvinski).

O Efeito Rede

Ao procurar valor em tokens de blockchain, deve-se primeiro examinar o conceito de construção de valor em negócios tradicionais por meio de efeitos de rede. Empresas de tecnologia de grande capitalização como a Amazon (NASDAQ:AMZN) e Metaplataformas (NASDAQ:FB) utilizaram o efeito de rede para impulsionar o crescimento em períodos de tempo relativamente curtos. Por exemplo, o primeiro foi capaz de construir seus negócios permitindo que comerciantes de todas as facetas do mundo do varejo chegassem a um único posto comercial. Isso gerou maiores volumes de consumidores, motivados pela facilidade de encontrar tudo o que desejam em um só lugar, o que motivou mais comerciantes a aparecerem e assim por diante; nasceu um ciclo de feedback positivo.

Além disso, à medida que mais pessoas se tornaram membros Prime, isso impulsionou a construção de armazéns locais, que atraíram mais membros Prime, etc. grau de confiança em sua compra e, assim, angariando vendas e mais avaliações. Essa “rede social” relativa à qualidade de um determinado produto, que não podia ser replicada no nível físico, novamente proporcionou aumentos exponenciais no tráfego de consumidores para o site.

Pedro Fisk explica a Lei de Metcalfe como se aplica ao mundo dos negócios digitais:

A Lei de Metcalfe diz que o valor de uma rede é proporcional ao quadrado do número de nós na rede. Os nós finais podem ser computadores, servidores e simplesmente usuários. Por exemplo, se uma rede tem 10 nós, seu valor inerente é 100 (10×10=100). Adicione mais um nó e o valor é 121. Adicione outro e o valor salta para 144. Crescimento não linear, exponencial.

Os efeitos de rede tornaram-se um componente essencial de negócios digitais de sucesso. Primeiro, a própria Internet tornou-se um facilitador dos efeitos de rede. À medida que se torna cada vez menos caro conectar usuários em plataformas, aqueles capazes de atraí-los em massa se tornam extremamente valiosos ao longo do tempo. Além disso, os efeitos de rede facilitam a escala. À medida que os negócios e plataformas digitais aumentam, eles ganham uma vantagem competitiva, pois controlam mais um mercado. Terceiro, os efeitos de rede criam uma vantagem competitiva.

Aliás, esse efeito de rede também pode explicar o “moatiness” do Bitcoin ou a resistência a outras redes blockchain “eu também” de canibalizá-lo; tem uma vantagem de primeiro movimento. De fato, tendo nascido em 2009, sobreviveu mais de 10 anos – o intervalo de tempo em que, nos mercados de ações tradicionais, o preço de uma ação reflete seu valor fundamental subjacente em mais de 90% do tempo, daí o Warren Buffett dizer: “Se você não está disposto a manter a ação por 10 anos, nem pense em mantê-la por 10 minutos.”

Cálculo do Valor Justo

Levando em consideração o efeito de rede e que o Bitcoin deve ter algum valor fundamental para durar mais de 10 anos no mercado, esse valor pode ser quantificado utilizando o tamanho e o crescimento de sua rede? Semelhante a como um investidor de valor pode examinar o P/L futuro de uma ação em relação ao seu P/L médio ao longo de um período de 10 anos (ou seja, a que preço os traders estavam dispostos a pagar por um determinado lucro em média nesse período), poderíamos tentar examinar a que preço os comerciantes de Bitcoin estavam dispostos a pagar pela moeda, com base no tamanho da rede no momento da transação.

Peguei 10 anos de dois conjuntos de dados do Glassnode: preço à vista quantizado em um intervalo mensal e o correspondente “total de endereços exclusivos que já estiveram envolvidos em uma transação na cadeia”, que utilizo como proxy para o tamanho da rede . Em seguida, analisei esses preços mensais divididos pela métrica total de endereços, sendo o último anotado na casa dos milhões.

P/N = Preço para Rede

P = preço do BTC

N = endereços totais / 1.000.000

O que podemos ver nesta série P/N de 10 anos é que cada mercado de baixa subsequente suporta baixas mais altas em relação à métrica. Essa tendência exponencial torna o P/N médio de 10 anos menos relevante, especialmente porque recentemente passamos da especulação de varejo para o investimento institucional. Ainda assim, para aqueles que desejam respeitar os últimos 10 anos de negociação, calculei a média:

P/N médio em 10 anos = 15,5

O número é um pouco assustador quando se considera que a média de longo prazo do S&P P/E está na faixa de 15 a 16. Adicionando ao assustador, também calculei o P/N médio do BTC a partir do nadir, ocorrendo após a corrida de 2017, para a métrica do mês passado:

P/N médio do último ciclo até o último mês = 29,22

Ainda soando como S&P P/E’s recentes, certo? Ou pelo menos aqueles da bolha das pontocom, que todas essas ações de preço de token de blockchain parecem estar espelhando. Naquela época, qualquer negócio com um site estava sendo licitado com P/Ls excessivos (se tivessem ganhos); hoje em dia, qualquer token blockchain que possa mostrar alguma utilidade futura está recebendo o mesmo tratamento.

Em janeiro de 2022, havia aproximadamente 935 milhões de endereços únicos registrados no blockchain e, portanto, os dois números acima implicariam um valor justo de $ 14.492 por BTC se respeitarmos o histórico de 10 anos, ou um valor justo de $ 27.320 se respeitarmos o negociação encontrada no mercado de touro atual.

P/N x N = P

15,5 x 935 = $ 14.492

29,22 x 935 = $ 27.320

No entanto, se respeitarmos a linha de tendência polinomial construída a partir do histórico de 10 anos (que de todas as opções de ajuste de curva disponíveis – linear, exponencial, potência, etc. – produziu o melhor valor R; embora eu tenha que admitir que 0,555 não é o melhor de um ponto de vista estatístico), o que implica uma “média” de P/N atual de 47,15. Isso fornece o seguinte valor justo:

47,15 x 935 = $ 44.085 = valor justo atual em relação à linha de tendência.

Isso leva em consideração a ideia de que cada ciclo de mercado subsequente provavelmente terá altos e baixos mais altos em relação ao P/N com base no que sabemos até agora.

Vamos agora dar uma olhada na valorização mensal do preço para uma tendência:

Observe que a linha de tendência exponencial não apenas tem um valor R muito mais alto do que em nosso último gráfico, mas também atua como base para o valor justo. Comprar Bitcoin abaixo da linha de tendência permite que coisas boas aconteçam tanto no curto quanto no longo prazo, enquanto a compra na linha de tendência aumenta a probabilidade de perdas no curto prazo. O valor justo atual com base nesta linha é o seguinte:

103 xe^(0,0526 x M) = $ 59.833

Onde M = número do mês da série = 121 para o mês de janeiro de 2022.

Eu hesitaria em extrapolar a tendência para o futuro muito longe, pois o número aumenta rapidamente e isso é incongruente com os limites de capitalização do mundo real. Mas poderíamos examinar uma meta de preço de 12 meses com base na tendência:

103 xe^(0,0526 x M) = $ 112.479 onde M = janeiro de 2023

Finalmente, poderíamos examinar uma série de preços com base em nossa adoção de rede:

Para nossa contagem de rede de janeiro de 2022 de 935 milhões de endereços, conseguimos encontrar um valor justo de US$ 62.043. Novamente, um valor R relativamente alto pode indicar que estamos no caminho certo.

841 xe^(0,0046 x N) = $ 62.043

Onde N = número de endereços

Respeitando todas as nossas diferentes metodologias acima, podemos encontrar um valor justo médio para janeiro de 2022:

No momento em que escrevo este artigo, o Bitcoin está um pouco acima de US$ 44.000, então os comerciantes estão corretos em relação ao meu valor justo atual.

Calculando uma meta de preço de janeiro de 2023

Agora podemos tentar uma meta de 12 meses com base nas médias e tendências explicadas acima, mas primeiro devemos calcular o número de endereços que estarão na rede naquele momento:

Podemos ver com alto grau de correlação que nos últimos 4 anos o crescimento da rede tem sido linear. Se formos zerados em maio de 2018 na série acima, o mês 56 é onde precisamos procurar nosso número extrapolado de 12 meses:

12,4 x 56 + 375 = 1.069 milhões de endereços exclusivos mostrados na cadeia de blocos em 12 meses.

Isso nos fornece nossos primeiros quatro números que são baseados em médias e tendências de P/N:

15,5 x 1.069 = $ 16.569 (VF histórico de longo prazo)

29,22 x 1.069 = $ 31.236 (FV histórico de curto prazo)

841 xe^(0,0046 x 1.069) = $ 114.920 (Preço versus FV de Rede)

11,9 – 0,419x + (0,00596)x^2 = 61,6 = P/N de 12 meses

N = 1069

61,6 x 1069 = $ 65.849 (P/N tendência de série mensal FV)

Nosso quinto número é apenas a tendência de valorização do preço extrapolada para 12 meses:

103 xe^(0,0526 x M) = $ 112.479

M = mês número 133 na série

Novamente, podemos calcular a média de toda a nossa metodologia para obter nossa meta de preço final de janeiro de 2023:

Desde o preço do momento da escrita até este preço-alvo de 12 meses, estamos, portanto, olhando para um retorno potencial de 55% sobre o investimento, tudo o mais constante.

Conclusão

O valor justo de janeiro de 2022 do Bitcoin é de US$ 41.554 e sua meta de preço de janeiro de 2023 é de US$ 68.210, com base no tamanho crescente de sua rede. Embora os investidores de longo prazo devam atualmente considerá-lo semelhante a um “risco em” segurança especulativa de crescimento de pequena capitalização, ao calcular quanto de seu portfólio alocar a ele, seu potencial de crescimento é atraente o suficiente para iniciar atualmente o custo médio em dólar em uma posição , mantendo o pó seco à mão para retrações relacionadas a manchetes ao longo do ano em relação à inflação e à política do Fed. Segundo Aleh Tsyvinski, essa alocação deve ficar entre 1% e 6% do portfólio.