Regulamentação DeFi com probabilidade de ser aplicada em primeiro lugar

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É provável que a supervisão das finanças descentralizadas adote uma abordagem de “fiscalização primeiro”, já que os reguladores levarão tempo para estabelecer uma estrutura e houver um maior escrutínio do setor.

Finanças descentralizadas, DeFi, ou Open Finance, usam contratos inteligentes executados automaticamente em blockchains. As informações em um blockchain são imutáveis, não podem ser alteradas sem consenso e as informações confiáveis ​​podem ser convertidas em tokens e trocadas.

Isso permite que qualquer usuário em um blockchain aposte em ativos digitais como garantia e forneça serviços, como empréstimos ou liquidez, sem o envolvimento de um intermediário financeiro tradicional, como bancos, corretoras ou bolsas.

Jacob Yunger, diretor de inovação financeira da FINRA, que regulamenta as corretoras americanas, disse que a aplicação é provável, já que o DeFi não é monolítico e diferentes tipos de serviços financeiros estão sendo fornecidos.

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Yunger falou em um painel, Regulando a Fronteira DeFi: Onde a Proteção ao Consumidor e a Inovação Financeira Colidem, apresentado pela Merkle Science, que fornece uma plataforma de inteligência e risco de criptomoeda.

Yunger disse: “Haverá muitas situações iniciais de fiscalização porque o DeFi pode fornecer serviços exclusivos sem a proteção do investidor nas finanças tradicionais. FINRA tem tudo a ver com a proteção do investidor. ”

Philip Raimondi Sr., conselheiro geral assistente da Commodity Futures Trading Commission, que regula os derivativos, disse no painel que os reguladores não querem iniciar uma ação de execução primeiro.

“Em um mundo perfeito, adoraríamos ter o máximo possível de conversas também, mas, no final das contas, haverá essa mistura porque os reguladores obviamente precisam responder às diferentes coisas que estamos vendo”, acrescentou.

Ele continuou que o CFTC quer promover a inovação responsável, mas o Congresso não aprovou que os investidores de varejo possam fazer transações de derivativos peer-to-peer.

Execução

Em 10 de agosto de 2021, a CFTC entrou com uma ordem de consentimento contra cinco empresas acusadas de operar BitMEX, que exige que a plataforma de negociação de derivados de criptomoeda pague uma multa monetária civil de $ 100 milhões.

Vincent McGonagle, diretor interino de fiscalização da CFTC, disse em um comunicado: “Esta ação destaca que os requisitos de registro e as principais proteções do consumidor estabelecidas pelo Congresso para nosso mercado de derivados tradicional se aplicam igualmente ao crescente mercado de ativos digitais. As plataformas de negociação de criptomoedas que conduzem negócios nos EUA devem obter o registro apropriado e implementar procedimentos robustos de Conheça seu Cliente e Anti-Lavagem de Dinheiro. ”

Em 9 de agosto de 2021, a Securities and Exchange Commission anunciou que a Poloniex concordou em pagar mais de US $ 10 milhões para liquidar os encargos para operar uma troca de ativos digitais online não registrada.

De acordo com a ordem da SEC, a plataforma de negociação da Poloniex atendeu aos critérios de uma “troca”, conforme definido pelas leis de valores mobiliários, porque a plataforma de negociação forneceu meios não discricionários para que as ordens de negociação interajam e executem por meio do uso combinado do site da Poloniex, uma carteira de pedidos e o mecanismo de negociação Poloniex.

Kristina Littman, chefe da unidade cibernética da divisão de fiscalização da SEC, disse em um comunicado: “A Poloniex tentou contornar o regime regulatório da SEC, que se aplica a qualquer mercado para reunir compradores e vendedores de títulos, independentemente da tecnologia aplicada”.

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No entanto, a Comissária da SEC, Hester M. Peirce, se opôs à ordem em um comunicado, pois ela disse que a ação “duplica a abordagem centrada na aplicação da Comissão à criptografia”.

Peirce acrescentou que durante o período em questão (meados de 2017 a 2019), a SEC estava agindo com muita cautela no que diz respeito ao envolvimento de entidades reguladas com ativos criptográficos.

“Claro, a Poloniex poderia ter tentado se registrar como uma bolsa de valores ou, mais provavelmente, como uma corretora para operar um sistema de negociação alternativo (ATS), um tipo de plataforma de negociação regulamentada que pode ser mais capaz de acomodar títulos não tradicionais ,” ela adicionou. “Se tivesse feito isso, provavelmente teria esperado. . . e esperou. . . e esperei mais um pouco. ”

Hester Peirce, SEC

Ela continuou que os reguladores devem abordar as questões levantadas por entidades que desejam participar nesta área de forma ágil e de uma forma que reconheça a necessidade de encontrar soluções sensatas.

Matthew Homer, executivo residente na Nyca Partners e ex-vice-superintendente executivo de pesquisa e inovação do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York, disse no painel que é provável que haja mais atividades de fiscalização antes que as estruturas regulatórias de pleno direito sejam postas em prática.

“Acho que há uma oportunidade de realmente pensar sobre o futuro da regulamentação no contexto do DeFi”, acrescentou Homer. “Os serviços financeiros serão mais automatizados e digitais, e a regulamentação e supervisão terão que se adaptar para não usar esforços intensivos de mão de obra, como exames no local.”

Homer continuou que também há uma oportunidade para as plataformas DeFi avançarem e proporem marcos regulatórios que possam ser eficazes.

Mary Beth Buchanan, vice-presidente executiva para as Américas e diretora jurídica global da Merkle Science, disse no painel que é difícil regulamentar entidades se as pessoas por trás do projeto são anônimas e ninguém tem a responsabilidade de garantir a conformidade regulatória.

Yunger disse que uma das áreas em que a FINRA gostaria de obter mais informações dos executores do protocolo é o que significa concentração de controle e governança e como eles pensam sobre os riscos do mundo real, como riscos sistemáticos entre os protocolos.

Raimondi acrescentou que a CFTC sempre viu novas classes de ativos e está acostumada a ter que se adaptar e se ajustar constantemente.

“Estamos entusiasmados em ver as diferentes maneiras em que alguns desses aplicativos DeFi podem inovar e oferecer avanços tecnológicos em como as pessoas conduzem suas vidas diárias e adicionar eficiências adicionais nos mercados de derivados”, disse ele.

Buchanan disse que o dinheiro institucional já está fluindo para o DeFi.

“Esses investidores são sofisticados e a DefI é definitivamente uma boa opção para esse tipo de usuário”, acrescentou ela. “Não tenho certeza de que ainda esteja pronto para clientes de varejo tradicionais.”

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Escrutínio do Congresso

A senadora Elizabeth Warren havia escrito para Gary Gensler, presidente da SEC, em julho, perguntando se o regulador tinha poderes suficientes sobre as plataformas criptográficas.

Gensler respondeu que acredita que os investidores que usam essas plataformas não estão adequadamente protegidos.

Gary Gensler, SEC
Gary Gensler, SEC

Ele continuou que certas regras relacionadas a ativos de criptografia estão bem estabelecidas e o teste para determinar se um ativo de criptografia é um título é claro. A SEC levou e continuará a levar suas autoridades o mais longe possível, mas há lacunas.

“Acredito que precisamos de autoridades adicionais para evitar que transações, produtos e plataformas caiam entre as brechas regulatórias”, acrescentou Gensler. “Também precisamos de mais recursos para proteger os investidores neste setor crescente e volátil.”