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Por que as criptomoedas estão se recuperando?

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Os ativos criptográficos blue-chip, incluindo bitcoin (BTC) e ether (ETH), tiveram um ótimo 2023 até agora, com o BTC subindo cerca de 36% desde o Ano Novo e o ETH quase 30%. Há motivos crescentes para pensar que “o fundo está chegando” para os mercados de cripto, e alguns dados macroeconômicos sugerem que este ano será muito mais brilhante para o setor do que o acúmulo de 50 carros de golpes e catástrofes em 2022.

Esse é provavelmente o argumento mais convincente para o fundo criptográfico: que os maus atores e as consequências de suas jogadas de alavancagem de propagação de contágio foram eliminados. Certamente, em um nível emocional, livrar-se de nomes como Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital e Sam Bankman-Fried parece a chance de um novo começo.

Este artigo foi extraído do The Node, resumo diário da CoinDesk das histórias mais importantes sobre blockchain e notícias criptográficas. Você pode se inscrever para obter o conteúdo completo boletim informativo aqui.

Esse novo começo, crucialmente, está começando de uma linha de base mais forte graças à onda de educação e entusiasmo impulsionados pela pandemia do COVID-19, apesar da onda de fraudes que encerrou o último touro. O Bitcoin atingiu um fundo local de pouco menos de $ 16.000 em 9 de novembro de 2022, que, apesar da enorme queda das máximas do final de 2021, ainda estava 66% acima dos preços em setembro de 2020.

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Essa é uma lição que vale a pena aprender – os criptoativos continuaram sua tendência de mais de uma década de crescimento estável, embora volátil. Embora existam alguns riscos regulatórios significativos sobre a mesa este ano, essa tendência básica parece continuar, menos o pico da mania de 2021 e os vigaristas sedentos de alavancagem que a levaram ao esquecimento.

O pouso suave da América (talvez?)

Ainda assim, embora livrar-se dos golpistas deva significar que eliminamos alguns dos principais riscos de queda, isso dificilmente equivale a um novo mercado de criptomoedas em alta. Em vez disso, o que mais importará no próximo ano são as condições macroeconômicas, principalmente o impacto da inflação e das taxas de juros sobre criptomoedas e outros ativos de risco. (Embora, como veremos, essa dinâmica em si pode ser um caminho de prímula para a decepção.)

O cenário da inflação é complexo em todo o mundo, mas o rali atual do BTC e do ETH parece refletir uma sensação crescente de que os Estados Unidos especificamente estão no caminho não apenas de derrotar a inflação, mas talvez até de um “aterrissamento suave” que detenha a inflação sem acabar com os empregos.

Os observadores em 2022 pareciam ter desistido totalmente da tese da “inflação transitória” que o presidente Jerome Powell e o Federal Reserve tentaram vender em 2021. Mas, sem dúvida, em retrospecto, a inflação provou ser bastante transitória, impulsionada pelo menos tanto pela oferta rupturas na cadeia e nas commodities quanto na base monetária. A inflação nos EUA já caiu para seis meses seguidos.

Os números mês a mês de dezembro são particularmente otimistas, com o índice de preços ao consumidor (IPC) na verdade caindo 0,1% no mês. Alguns itens essenciais para o lar estão até abaixo da meta de inflação de 2% do Fed, com os preços dos supermercados subindo apenas 0,2% mês a mês e os preços da gasolina caindo 9,4% no mês. Isso não é suficiente para apagar a forte inflação do último ano, mas nos aproxima de uma nova linha de base estável.

Isso levou a expectativas generalizadas de que o Fed abrandaria sua agenda de aumento de juros. As quatro altas consecutivas de 0,75% em 2022 foram historicamente agressivomas o mercado já precificou totalmente as expectativas de um aumento suave de 0,25% em fevereiro, com chance de nenhum aumento na segunda metade do ano.

Pode parecer surpreendente que qualquer aumento esteja sobre a mesa, dado que agora temos deflação mês a mês, mas na verdade isso destaca outro ponto de dados positivos. O Fed ainda precisa manter alguma pressão simplesmente porque os números de empregos ainda são fortes, com o relatório mais recente mantendo desemprego historicamente baixo em 3,5%mas também alguma desaceleração no crescimento salarial.

Isso é quase um calibre de Cachinhos Dourados “perfeito” em termos macroeconômicos, apresentando a possibilidade real de uma lendária “aterrissagem suave” que coloque a inflação sob controle sem estagnar catastroficamente a economia e colocar os trabalhadores na rua. Por sua vez, isso é uma ótima notícia para ativos especulativos de risco, como cripto.

confusão Euro-China

A situação na Europa é mais complicada, como a ex-CoinDesker Noelle Acheson examina na edição mais recente da seu boletim informativo, Crypto is Macro Now. Os índices europeus de manufatura e serviços para janeiro superaram as expectativas, sugerindo o primeiro retorno ao crescimento econômico positivo na zona desde Junho.

Mas a Europa pode não ter tanta probabilidade de obter um pouso suave quanto os EUA. O Banco Central Europeu, aparentemente ainda preocupado com a inflação, sinalizou uma continuação de aumentos de juros mais agressivos nos próximos meses.

Essa ainda é uma perspectiva muito melhor do que no terceiro grande eixo da atividade econômica global, a China. O país continua à beira de algo mais sombrio que a inflação, ou mesmo uma mera recessão. Primeiro, embora as infecções por COVID-19 tenham agora caiu dramaticamente desde o fim surpreendente dos bloqueios “Zero-COVID” em dezembro, parece provável que mais surtos perturbadores estejam por vir.

Pior ainda, a China ainda enfrenta um acidente habitacional em curso que ameaça os próprios alicerces de seu sistema financeiro ainda em desenvolvimento. Segue uma repressão sobre incorporadores endividados e corruptos em 2020, os preços das moradias continuaram caindo – na verdade, o declínio acelerado em dezembro. Isso é potencialmente catastrófico, porque a habitação representa um custo desproporcional 45% da riqueza familiar chinesa em comparação com um mais típico 25% nos EUAsegundo dados do Federal Reserve. Isso significa que a queda nos preços das casas é muito, muito ruim para o consumo chinês.

O destino da China não é uma entrada particularmente direta nos mercados de cripto, dada a ampla repressão anticripto ainda em vigor lá. Mas seu impacto descomunal na economia global significa que tem grandes implicações a jusante. Esses impactos podem incluir interrupções do COVID tão graves que continuam a interromper a fabricação chinesa, possivelmente piorando a inflação globalmente. Por outro lado, uma recessão chinesa impulsionada pelo setor imobiliário poderia aliviar as pressões globais sobre os preços – mas também prejudicar o crescimento global e o entusiasmo econômico.

O impulso antiespeculativo

Tendo discutido taxas de juros e pressões de preços, sinto-me compelido a apontar o problema inerente a esse foco. Os investidores em cripto preocupados principalmente com as taxas de juros do banco central estão implicitamente focados em impulsionadores especulativos do preço da cripto, incluindo a crescente competição por dólares de investimentos seguros como títulos do Tesouro.

Mas pode ser hora de se afastar dessa mentalidade. Uma versão da história de 2020-2022 em cripto é que o início da pandemia viu legiões de novos participantes aprendendo sobre cripto durante os bloqueios do COVID em 2020, que por sua vez criou uma mania especulativa em 2021 que estourou em 2022.

Veja também: David Z. Morris – Há menos dinheiro em criptomoedas, e isso é bom

Em um mundo perfeito, teríamos curiosidade contínua e adoção real do usuário, sem as manias ou as explosões. Essas manias, com suas expectativas de retornos exagerados, tendem a empurrar os especuladores para hype-men carismáticos, com seus emocionantes novos tokens e promessas de retornos exagerados. 2022 foi uma lição preocupante sobre o risco extremo de seguir esses espíritos animais – basta perguntar a qualquer pessoa que estava realizando LUNA ou FTT nesta época do ano passado.

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