Os ventos da inflação endurecem à medida que o lastro do Bitcoin nos balanços prova seu valor

Enquanto os líderes de finanças corporativas se preparam para embarcar no mundo pós-COVID-19 em meio a alertas de tempestade de inflação, um número crescente de empresas está fazendo um balanço de suas reservas de tesouraria. Se o pior acontecer, e o dólar e outras moedas de reserva enfraquecerem, eles têm certeza de que todo o caixa de seu balanço patrimonial está preso com segurança?

Afinal de contas, certamente não passou despercebido que uma série de empresas públicas que se “juntaram” ao Bitcoin (BTC) em grande escala no ano passado divulgaram recentemente fortes ganhos no primeiro trimestre de 2021. A Square, que detém US $ 472 milhões em BTC, por exemplo, relatou um aumento de lucro bruto trimestral de 79% ano a ano, dobrando as expectativas dos analistas. Enquanto a Tesla, que investiu US $ 1,5 bilhão – 8% de seu caixa – no BTC em fevereiro, registrou lucro recorde, com receitas subindo 74%. MicroStrategy, que fez do Bitcoin seu principal reserva corporativa em 2020, obteve um ganho de 10% nas receitas do primeiro trimestre.

“Se a inflação aumentar, ou mesmo se não aumentar, e mais empresas decidirem diversificar uma pequena parte de seus saldos de caixa em bitcoin em vez de dinheiro, então o fluxo relativo atual em bitcoin se tornaria uma torrente”, escreveu o famoso investidor Bill Miller em uma carta ao mercado no início deste ano. Já, “empresas como Square, MassMutual e MicroStrategy mudaram dinheiro para bitcoin em vez de garantir perdas em dinheiro em seus balanços”, acrescentou.

Em outro lugar, a Ark Investments comentou em um boletim informativo da empresa: “Microstrategy, Square e agora Tesla estão mostrando às empresas públicas a maneira de adicionar bitcoin como uma alternativa legítima ao dinheiro em seus balanços”.

Mas o Bitcoin continua sendo um ativo volátil – como a queda mais recente do preço do BTC para US $ 46.000 lembrou os usuários novamente – então talvez sua adoção pelos tesoureiros corporativos seja realmente apenas um acaso de curto prazo? Por outro lado, se a tendência tem pernas, ela é realmente apropriada para todas as empresas? Em caso afirmativo, em que nível de alocação é apropriado?

No geral, o que isso diz sobre a economia global se as empresas públicas agora buscam uma moeda digital de 12 anos para manter seus estoques líquidos e seguros?

Uma tendência de longo prazo ou moda sazonal?

“Não vejo isso como uma moda passageira”, disse Paul Cappelli, gerente de portfólio da Galaxy Fund Management, à Cointelegraph. A “curva de oferta inelástica e o cronograma de emissão deflacionário” do Bitcoin o tornam uma “proteção atraente contra a inflação e políticas monetárias ruins que podem levar a posições de caixa desvalorizadas com o tempo”, disse ele à Cointelegraph, prevendo:

“As empresas continuarão a usar o Bitcoin como uma das ferramentas disponíveis para preservar o valor de seus balanços.”

David Grider, principal estrategista de ativos digitais da Fundstrat, informou à Cointelegraph que, à medida que a criptografia se torna mais popular, ele espera ver “mais empresas mantendo criptografia para fins comerciais legítimos”. As bolsas podem mantê-lo como estoque, as empresas de tecnologia podem usá-lo para estocar tokens e participar de redes, enquanto as empresas multinacionais podem aceitá-lo para pagamentos.

“Espero que dois tipos de empresas considerem a adoção antecipada da criptografia – aquelas lideradas por líderes que acreditam firmemente na criptografia, bem como empresas que podem ter necessidades transfronteiriças exclusivas que são adequadas para transferências de Bitcoin”, Gil Luria, diretor de pesquisa da DA Davidson & Co., disse Cointelegraph.

Em caso afirmativo, isso não representa uma mudança radical para os executivos de finanças corporativas? “Quando fiz meus exames de tesouraria, o que nos disseram como o objetivo número um é garantir a segurança e a liquidez do balanço patrimonial”, Graham Robinson, sócio do setor tributário e tesouro internacional da PricewaterhouseCoopers e consultor da Association for Corporate do Reino Unido Tesoureiros, disse à Reuters. O BTC, com sua volatilidade, pode simplesmente não se adequar ao projeto.

Se o Bitcoin fosse usado como reserva de tesouraria corporativa e seu preço despencasse, essa empresa poderia não ser capaz de atender às suas necessidades de capital de giro, observou Robert Willens, professor adjunto da Columbia Business School, em janeiro, quando o descreveu como “ uma estratégia de alto risco e alta recompensa. ”

Willens mudou de opinião? “Ainda acredito que é uma estratégia de alto risco / alta recompensa”, disse ele à Cointelegraph, reconhecendo que “ultimamente, as recompensas superaram em muito os riscos”. Ele vê mais empresas seguindo o exemplo da Tesla e da Square, “conforme os investimentos em criptografia se tornam mais ‘respeitáveis’ e emergem como uma saída viável para os saldos de caixa corporativos”. Questionado sobre quem poderia liderar o caminho, Willens respondeu:

“Acho que empresas com líderes iconoclastas – não necessariamente confinados a um determinado setor – seriam as mais propensas a mergulhar e comprometer uma quantia decente dos saldos de caixa da corporação em criptografia.”

Fundstrat’s Grider, citando os dados da empresa de comércio OTC Genesis ‘Capital, disse à Cointelegraph que mais empresas podem estar comprando criptografia do que foi relatado nas declarações de lucros. O Genesis Q1 2021 “Relatório de Observações de Mercado”, por exemplo, relatou um salto notável na participação de “corporações” no volume de negociação de criptografia para ~ 27% de ~ 0% nos trimestres anteriores. “Conforme os clientes corporativos começaram a comprar bitcoin para suas tesourarias no primeiro trimestre, nossos índices mudaram”, observou Genesis.

Tesla alocou 8% – é muito?

Supondo que uma empresa acredite que a criptografia deva fazer parte de suas reservas de tesouraria, quanto ela deve realmente alocar? No ano passado, Cappelli disse à Cointelegraph que um investimento de 50 pontos-base para 2% das reservas estava certo, dada a volatilidade da criptografia. Mas, desde então, os preços da criptografia dispararam, e a Tesla alocou impressionantes 8% – ou US $ 1,5 bilhão – para suas reservas corporativas de caixa. A alocação recomendada está crescendo?

“Não acho que haja uma regra linear que possamos aplicar aqui em toda a linha”, disse Willens à Cointelegraph, “mas acho que algo bem ao norte de 2% seria apropriado – talvez até 8% -10%. até mesmo ser aceitável. ”

“Tudo vai depender da empresa”, disse Cappelli na semana passada. “As empresas gerenciam seus balanços para financiar as operações e manter uma certa liquidez.” O Bitcoin ainda é um ativo muito volátil, “portanto, embora forneça uma proteção contra a inflação, ele traz um certo risco de mercado. Eu ficaria muito surpreso em ver uma alocação da empresa muito mais do que uma estimativa de 5% atualmente, mas isso pode mudar com o tempo. ”

Ainda assim, o que dizer da alegação de Robinson de que o trabalho de um tesoureiro corporativo é garantir a liquidez e a segurança do balanço patrimonial – e o Bitcoin não poderia fazer isso?

“Se você pensar em criptografia puramente como dinheiro, ela ainda é muito volátil em relação ao dólar”, disse Grider à Cointelegraph. “Mas alguns ativos como o Bitcoin estão se tornando menos voláteis recentemente e estamos vendo uma forte liquidez emergir na criptografia, o que é encorajador.”

Uma maneira de uma empresa pensar em manter criptografia é como uma alternativa ao dinheiro, continuou Grider, “mas você também pode pensar nisso como um estoque ou um investimento em títulos negociáveis ​​ou um ativo intangível de longo prazo. Isso significa que mesmo que não seja um ativo de tesouraria ideal em todos os aspectos, as empresas ainda podem manter criptografia por outros motivos ”, como:

“Certos negócios históricos podem comprar criptografia como uma proteção contra a interrupção da tecnologia, assim como fazer fusões e aquisições de uma startup concorrente.”

“Acho que a preocupação com a liquidez é válida”, respondeu Willens, “mas limitar o investimento a 8% -10% dos fundos investíveis deveria proteger os tesoureiros de críticas, uma vez que o saldo dos fundos seria aplicado em dinheiro e equivalentes a dinheiro com um valor prontamente realizável. ”

Há um exercício de dimensionamento que ocorre para cada investimento, acrescentou Capelli, e “levar em consideração todos os investimentos do balanço patrimonial” faz parte do trabalho de qualquer tesoureiro corporativo ou diretor de investimentos. Enquanto isso, Luria declarou que “ativos criptográficos são líquidos o suficiente para que isso não seja uma restrição”.

Um desincentivo mais significativo ao uso de criptografia como uma reserva de tesouraria corporativa, na visão de Willens, pode ser o tratamento contábil ao qual está sujeito no momento – ou seja, “a forma estranha como os investimentos em criptografia são contabilizados – eles são tratados como” indefinidos – ativos intangíveis vivos, ‘e, portanto, quaisquer declínios no valor do ativo devem ser refletidos na receita de operações contínuas, ao passo que os aumentos de preços não podem ser refletidos ”. Ele descreveu este “tratamento contábil desfavorável […] como o aspecto menos atraente de um investimento nisso. ”

Uma “mudança tectônica” nas finanças globais?

De modo geral, o ambiente monetário atual levantou sérias preocupações corporativas sobre a inflação e a valorização contínua do dólar dos Estados Unidos. Não deveria ser surpresa, como Grider disse, “que as corporações se tornariam mais abertas a alternativas como a criptografia”.

Mas algo ainda maior pode estar acontecendo. Como Perianne Boring observou recentemente no New York Times, uma “mudança tectônica” pode estar ocorrendo nas finanças globais graças à criptomoeda. “Os ativos digitais trouxeram um novo paradigma nas finanças globais”, concordou Cappelli, embora ainda estejamos nos estágios iniciais:

“A cada ciclo, sempre há bolsões de espuma, mas estruturalmente, o que vimos construído nos últimos anos certamente fornece uma base sólida para esta nova classe de ativos.”