Dogecoin – Daily Tech Analysis – 25 de maio de 2021

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Fundo de hedge secreto encerra longo silêncio para assumir o ícone do Japão

(Bloomberg) – Foi a mais rara das aparições públicas. Na assembleia geral extraordinária da Toshiba Corp. em março, um advogado, que não revelou seu nome, falou por quatro minutos sobre por que os direitos dos acionistas nunca deveriam ser violados. Ele falava em nome da Effissimo Capital Management Pte, uma empresa secreta fundo de hedge que evitou os holofotes por quase 15 anos. Agora estava vindo à tona, mesmo que apenas ligeiramente, para liderar uma campanha para trazer mudanças no conglomerado e, por extensão, no Japão corporativo. A vitória do Efissimo sobre a gestão da Toshiba naquele voto dos acionistas em 18 de março foi um momento marcante – tanto para a Japan Inc .eo fundo de hedge cujas ações cautelosas há muito são objeto de intriga. Precedeu a renúncia do CEO da Toshiba, transformou o fabricante icônico em um alvo de aquisição e causou um aumento no valor da participação de $ 1,9 bilhão da Effissimo. Também pode anunciar uma nova era de responsabilidade corporativa no Japão, que os investidores internacionais dizem ser necessária para liberar o potencial da terceira maior economia do mundo e seu mercado de ações de mais de US $ 6 trilhões. “Uma campanha pública sobrecarrega o investidor por trás disso ”, disse Emi Onozuka, diretor de operações da Japan Catalyst Inc., uma unidade da corretora Monex Inc. que assessora um fundo ativista. Mas ganhou “reconhecimento pela posição e legitimidade de Effissimo”. O fundo de hedge percorreu um longo caminho desde que nasceu em meio a um escândalo em 2006. Naquela época, seus fundadores Takashi Kousaka e Yoichiro Imai eram jovens administradores de fundos na casa dos 20 anos trabalhando para Yoshiaki Murakami, o polêmico pai de ativista que investe no Japão. Imai, filho de um alto funcionário do poderoso ministério do comércio do Japão, ingressou na empresa de Murakami depois de trabalhar na casa de investimentos japonesa Nikko Asset Management Co. Kousaka, um cidadão americano, chegou por meio de um através de várias startups de tecnologia e um fundo de investimento dos EUA. Murakami, ele próprio um ex-burocrata do ministério de comércio de elite, pressionou agressivamente por mudanças nas empresas japonesas antes que estivessem prontas para ouvir, irritando muitas penas. Mas em junho de 2006, Murakami foi preso por negociação com informações privilegiadas, um fato que o forçaria a fechar seu fundo multibilionário. Naquele mesmo mês, Kousaka e Imai fundaram a Effissimo em Cingapura, com impostos baixos. A empresa foi semeada por uma universidade americana que permaneceu como um de seus cinco maiores investidores em 2018, de acordo com um memorando daquele ano da Aksia, uma empresa de consultoria que forneceu observações sobre o fundo de hedge para o Sistema de Aposentadoria de Funcionários de Escolas Públicas da Pensilvânia. Em fevereiro de 2007, Kousaka e Imai trouxeram a bordo Hisaaki Sato, que era um ex-diretor financeiro da empresa Mac Asset Management de Murakami. O novo fundo era sigiloso desde o início, abstendo-se de dar entrevistas. Nesse vácuo, relatos da mídia ao longo dos anos quase sempre destacavam os laços de Effissimo com Murakami. Mas, apesar da recente briga com a Toshiba, a abordagem de investimento de Effissimo nunca foi tão conflituosa quanto a de Murakami. Na maior parte, o fundo assumiu grandes posições em um pequeno número de empresas japonesas que considerava subvalorizadas e as manteve por longo prazo, às vezes fazendo sugestões aos executivos sobre como fazer as coisas melhor. O estilo de gestão da Efissimo é “longo apenas , valor ”, disse um relatório de 2018 no site do ministério do comércio do Japão. O fundo de hedge tem um horizonte de investimento de cinco a dez anos, disse o relatório. “Quando há necessidade de melhoria na gestão, eles se comunicam por meio de documentos ou reuniões pessoais”, disse o relatório. “Quando isso não funciona, eles optam por propostas de acionistas ou ações judiciais como último recurso.” Os líderes da Effissimo fazem sugestões razoáveis ​​para empresas que não estão tomando medidas óbvias para melhorar, de acordo com um executivo que lidou com o fundo e pediu para permanecer anônimo discutindo informações privadas. “A imagem de um ativista típico seria fazer um investimento rápido, levantar uma questão e sair rapidamente quando o preço das ações subir”, disse Masakazu Hosomizu, sócio e gerente de portfólio da RMB Capital Management, que conduz ativista campanhas em empresas japonesas. “Effissimo está longe de ser esse tipo de ativista.” O fundo tem sido um gestor de investimentos para uma ampla gama de instituições, incluindo fundos de aposentadoria em Michigan, Vermont e Carolina do Norte, mostram os registros públicos. Foi também gerente do Conselho de Investimento do Plano de Pensão do Canadá, bem como do CERN, o órgão científico europeu que administra o Large Hadron Collider. Ele também recebeu investimentos da doação da Universidade de Harvard, informou a Reuters. Harvard disse à Bloomberg que não comenta sobre investimentos individuais. A Effissimo detinha mais de US $ 10 bilhões em ativos brutos, quase todos no fundo mestre da empresa, de acordo com um documento regulatório de março para a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. Os ativos brutos incluem alavancagem e compromissos de capital, entre outras coisas. No pico do fundo Murakami em março de 2006, ele administrou US $ 3,8 bilhões, de acordo com Aksia. Os representantes de Effissimo e Murakami, cuja pena de prisão foi suspensa em recurso, não responderam aos pedidos de comentários. Os dois maiores investimentos da Effissimo são a Dai-ichi Life Holdings Inc., uma das maiores seguradoras do Japão, e a Toshiba, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. O fundo de hedge é o principal acionista de ambas as empresas, com cada participação valendo pelo menos US $ 1,9 bilhão. Ambas as ações são negociadas acima dos níveis quando Effissimo divulgou uma posição pela primeira vez. De 2006 a 2018, Effissimo entregou retornos anualizados líquidos de 12,9%, de acordo com o memorando de investimento de maio de 2018 publicado pelo fundo de aposentadoria da Pensilvânia para professores e outros funcionários da escola, bem acima do 2% do índice MSCI Japan. Seus retornos depois disso não puderam ser confirmados. Os grandes investimentos do fundo se encaixam em sua estratégia de buscar melhorias nas empresas, de acordo com Justin Tang, chefe de pesquisa asiática da United First Partners em Cingapura. “O tamanho importa”, disse Tang. Qualquer pessoa com uma pequena participação “pode escrever cartas do Mickey Mouse ao conselho exigindo troco”, disse ele. “Mas quando um cara com 10% de participação fala, todos ouvem.” Ainda assim, possuir participações tão grandes pode ter seus próprios problemas. Ainda restam dúvidas sobre como Effissimo será capaz de sair de sua posição gigante na companhia marítima Kawasaki Kisen Kaisha Ltd. O fundo possui 39% da empresa e colocou um executivo da Effissimo, Ryuhei Uchida, no conselho em 2019. As ações subiram 14% desde que Effissimo divulgou uma participação pela primeira vez em setembro de 2015, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Vender as ações “poderia ser um problema ”, disse Nga Pham, pesquisador do Monash Center for Financial Studies que escreveu sobre o ativismo dos acionistas no Japão. Com a Toshiba, existem poucas dessas preocupações. Quando Effissimo divulgou uma posição pela primeira vez em 2017, não estava claro se a Toshiba poderia evitar a exclusão. A empresa havia superestimado os lucros e divulgado prejuízos de bilhões de dólares em sua unidade nuclear Westinghouse nos Estados Unidos, o que a levou à beira da insolvência. A Toshiba escapou desse destino e suas ações mais do que dobraram. Só este ano aumentou 59%, já que muitos investidores esperavam que uma guerra de licitações estourasse pela empresa. Sua unidade Kioxia Holdings Corp. também está avaliando uma das maiores listagens de todos os tempos no Japão. Mas a Toshiba pode ter um significado ainda maior para a Effissimo. O fundo de hedge surpreendeu muitos observadores quando entrou no centro das atenções para apresentar uma proposta aos acionistas da empresa. Ele pediu a nomeação de três pessoas para investigar a tabulação dos votos e alegada pressão sobre os proprietários de ações em relação à assembleia geral anual da Toshiba em 2020. Mesmo que o conselho da Toshiba se opusesse à moção, a maioria dos acionistas votou a favor da proposta de Effissimo. Durante décadas, os acionistas no Japão apoiaram quase infalivelmente a administração. Foi uma proposta “eminentemente razoável”, disse Nicholas Benes, especialista em governança corporativa japonesa. “Tudo o que a Toshiba teve que fazer foi concordar com uma investigação independente”, disse ele. “Mas, por algum motivo, eles se recusaram.” A ação pode vir a definir Effissimo. Com o caso da Toshiba, o fundo de hedge se encontra do lado certo em uma questão importante, pelo menos a julgar pelo apoio do investidor. Saindo das sombras depois de quase 15 anos, Kousaka e Imai podem ter finalmente desenvolvido sua própria identidade. Effissimo e Murakami “têm a mesma raiz”, disse Tang. Mas “as semelhanças acabam aí.” (Atualiza os números ao longo) Mais histórias como esta estão disponíveis em bloomberg.comSubscribe agora para ficar por dentro da fonte de notícias de negócios mais confiável. © 2021 Bloomberg LP

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