Dogecoin – Daily Tech Analysis – 24 de maio de 2021

Bloomberg

Por dentro da corrida para evitar desastres no maior ‘banco ruim’ da China

(Bloomberg) – Já passava das 21h na Financial Street em Pequim quando a figura dentro da Huarong Tower pegou um pincel e, com traços experientes, começou a colocar os caracteres no papel. Outro dia de trabalho difícil estava terminando para Wang Zhanfeng, presidente corporativo, funcionário do Partido Comunista Chinês – e, menos feliz, substituto de um homem que muito recentemente havia sido executado. Na noite de abril, Wang foi visto relaxando como costuma fazer em seu escritório: praticando a arte da caligrafia chinesa, uma forma que expressa a beleza dos personagens clássicos e, dizem, a natureza da pessoa que os escreve. Seu domínio requer paciência, determinação, habilidade, calma – e Wang, 54, precisa de tudo isso e muito mais. Porque aqui na Financial Street, a uma caminhada rápida da gigantesca sede do Banco Popular da China, um drama sombrio está se desenrolando por trás da fachada espelhada da Torre Huarong. O modo como isso se desdobrará testará o vasto sistema financeiro endividado da China, os tecnocratas trabalhando para consertá-lo e os bancos e investidores estrangeiros pegos no meio. Bem-vindo à sede da China Huarong Asset Management Co., a problemática propriedade do estado ‘ banco ruim ‘que colocou os dentes no limite em todo o mundo financeiro. Há meses, Wang e outros têm tentado limpar a bagunça aqui em Huarong, uma instituição que se situa – literalmente – no centro da estrutura de poder financeiro da China. Ao sul está o banco central, administrador da segunda maior economia do mundo; ao sudoeste, o Ministério das Finanças, principal acionista de Huarong; menos de 300 metros a oeste, a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China, encarregada de proteger o sistema financeiro e, ultimamente, garantir que Huarong tenha um backstop de financiamento de bancos estatais até pelo menos agosto. O patch, porém, não se resolve a questão de como Huarong faz o bem com cerca de US $ 41 bilhões emprestados nos mercados de títulos, a maior parte incorrida pelo antecessor de Wang antes que ele fosse enredado em uma repressão radical à corrupção. Esse executivo de longa data, Lai Xiaomin, foi condenado à morte em janeiro – sua presença formal expurgada de Huarong até a assinatura em seus certificados de ações. A questão maior é o que tudo isso pode pressagiar para o sistema financeiro do país e os esforços da China líder, Xi Jinping, para centralizar o controle, controlar anos de empréstimos arriscados e colocar a casa financeira do país em ordem. “Eles estão condenados se o fizerem e condenados se não fizerem”, disse Michael Pettis, um professor de Pequim de finanças na Universidade de Pequim e autor de Avoiding the Fall: China’s Economic Restructuring. Resgatar Huarong reforçaria o comportamento dos investidores que ignoram o risco, disse ele, enquanto uma inadimplência colocaria em risco a estabilidade financeira se uma reprecificação “caótica” do mercado de títulos acontecer. O que está acontecendo dentro da Torre de Huarong? Dadas as apostas, poucos estão dispostos a discutir essa questão publicamente. Mas entrevistas com pessoas que trabalham lá, bem como com vários reguladores chineses, fornecem um vislumbre do olho desta tempestade. Huarong, simplesmente, está em plena crise desde que atrasou seus resultados de lucros de 2020, minando a confiança dos investidores. Os executivos esperam ser convocados pelas autoridades governamentais a qualquer momento, sempre que o sentimento do mercado piorar e o preço da dívida de Huarong cair novamente. Wang e sua equipe devem fornecer atualizações semanais por escrito sobre as operações e a liquidez de Huarong. Eles se voltaram para bancos estatais, implorando por apoio, e estenderam a mão para corretores de títulos para tentar acalmar os nervos, com pouco sucesso duradouro. Em declarações públicas, Huarong insistiu repetidamente que sua posição é, em última análise, sólida e que honrará seus obrigações. Os reguladores bancários tiveram que aprovar o texto dessas declarações – outro sinal de quão séria a situação é considerada e, em última análise, quem está no comando. Então, há audiências regulares com o ministério das finanças e outras poderosas burocracias financeiras próximas. Entre os itens geralmente na ordem do dia: possíveis planos para separar vários negócios de Huarong. Os executivos de Huarong costumam ficar esperando e, dizem pessoas familiarizadas com as reuniões, tendem a ter acesso limitado apenas aos altos funcionários do CBIRC, o superintendente bancário. O cão de guarda financeiro da apex – presidido por Liu He, o braço direito de Xi na supervisão da economia e do sistema financeiro – pediu informações sobre a situação de Huarong e reuniões coordenadas entre os reguladores, de acordo com autoridades regulatórias. Mas ainda não comunicou a eles uma solução de longo prazo, incluindo a possibilidade de impor perdas aos detentores de títulos, disseram as autoridades. Representantes do Banco Popular da China, do CBIRC, de Huarong e do Ministério das Finanças não responderam aos pedidos de comentário.Foco no básicoUm funcionário de nível médio do partido com PhD em finanças pela renomada Universidade de Finanças e Economia do Sudoeste da China, Wang chegou à Huarong Tower no início de 2018, exatamente quando o escândalo de corrupção consumia a gigante empresa de gestão de ativos. Ele é considerado dentro de Huarong como discreto e prático, especialmente em comparação com o líder anterior da empresa, Lai, um homem antes conhecido como o Deus da Riqueza. Centenas de funcionários de Huarong, de chefes de divisão de Pequim a funcionários de filiais em postos avançados distantes, ouviram em 16 de abril enquanto Wang revisava os números trimestrais. Ele ressaltou que os fundamentos da empresa melhoraram desde a sua posse, visão compartilhada por alguns analistas, mas insuficiente para apaziguar os investidores. Mas ele tinha pouco a dizer sobre o que se passava em tantas mentes: planos para reestruturar e sustentar a empresa gigante, que ele havia prometido limpar dentro de três anos após assumir o controle. Sua mensagem principal para as tropas: concentre-se no básico , como cobrar ativos duvidosos e melhorar a gestão de riscos. Os funcionários ficaram em silêncio. Ninguém fez uma pergunta. Um funcionário caracterizou o clima em sua área como normal. Outro disse que colegas de trabalho em uma subsidiária de Huarong temiam que a empresa não pudesse pagar seus salários. Há um abismo cada vez maior entre a velha guarda e a nova, disse um terceiro funcionário. Aqueles que sobreviveram a Lai e viram sua remuneração ser cortada ano após ano têm pouca confiança na recuperação, enquanto os novos ingressantes estão mais esperançosos com as oportunidades que a mudança de direção oferece. Outros brincam que a Torre Huarong deve sofrer de mau feng shui: depois que Lai foi preso, um banco que tinha uma filial no prédio teve que ser socorrido no valor de US $ 14 bilhões. Humor negro à parte, um consenso bruto começou a emergir entre a alta administração e os reguladores de nível médio: como outras empresas estatais importantes , Huarong ainda parece ser considerado grande demais para falir. Muitos ficaram com a impressão – e é essa, uma impressão – de que, por enquanto, pelo menos, o governo chinês apoiará Huarong. No mínimo, essas pessoas dizem, nenhum tumulto financeiro sério, como um calote por Huarong provavelmente será permitido enquanto o Partido Comunista Chinês está planejando um espetáculo nacional para celebrar o 100º aniversário de sua fundação em 1º de julho. Essas festividades darão a Xi – que está se posicionando para permanecer no poder indefinidamente – uma oportunidade de consolidar seu lugar entre os líderes mais poderosos da China, incluindo Mao Zedong e Deng Xiaoping. Huarong está “longe de” inadimplente, o editor-chefe da Caixin Media escreveu em um artigo de opinião no sábado. Nem o Ministério das Finanças nem os reguladores chineses permitiriam isso, escreveu Ling Huawei. O que acontecerá depois daquele derramamento patriótico em 1o de julho é incerto, mesmo para muitos dentro da Torre Huarong. Liu He, vice-premiê da China e presidente do poderoso Comitê de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento, parece não ter pressa em forçar uma solução difícil. O silêncio de Pequim começou a abalar os investidores da dívida local, que até cerca de uma semana atrás pareciam indiferentes à venda de títulos offshore de Huarong. Interesses competitivos O papel de Huarong em absorver e liquidar a dívida azeda dos credores vale a pena preservar para apoiar o setor bancário limpeza, mas requer intervenção do governo, de acordo com Dinny McMahon, analista econômico da consultoria Trivium China com sede em Pequim e autor de Grande Muralha da Dívida da China. “Prevemos que os detentores de títulos estrangeiros serão obrigados a cortar o cabelo, mas será relativamente pequeno ”, disse ele. “Ele será projetado para sinalizar que os investidores não devem presumir que o apoio do governo se traduz em apoio à carta branca.” Por enquanto, na ausência de pedidos diretos do topo, Huarong foi pego no meio dos interesses conflitantes entre várias empresas estatais empresas e burocracias governamentais. A China Investment Corp., o fundo soberano de US $ 1 trilhão, por exemplo, rejeitou a ideia de assumir o controle acionário do ministério das finanças. Funcionários do CIC argumentaram que não têm largura de banda ou capacidade para consertar os problemas de Huarong, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto. O Banco do Povo da China, entretanto, ainda está tentando decidir se deve prosseguir com uma proposta que o faria supor mais de 100 bilhões de yuans (US $ 15,5 bilhões) em ativos podres de Huarong, disseram essas pessoas. E o Ministério das Finanças, que detém 57% da Huarong em nome do governo chinês, não se comprometeu a recapitalizar a empresa, embora não o tenha feito também não o descartou, disse uma pessoa. O.CIC não respondeu aos pedidos de comentário. O regulador bancário comprou Huarong há algum tempo, negociando um acordo com credores estatais, incluindo o Banco Industrial e Comercial da China Ltd., que iria cobrir qualquer financiamento necessário para pagar o equivalente a US $ 2,5 bilhões com vencimento até o final de agosto. Até lá, a empresa pretende ter concluído suas demonstrações financeiras de 2020 depois de assustar os investidores por perder os prazos em março e abril. “A forma como a China lida com Huarong terá amplas ramificações na percepção e confiança dos investidores globais nas empresas estatais chinesas”, disse Wu Qiong , um diretor executivo baseado em Hong Kong na BOC International Holdings. “Se qualquer inadimplência desencadear uma reavaliação do nível de suporte do governo assumido na classificação de créditos SOE, isso teria repercussões profundas para o mercado offshore.” O anúncio de uma nova adição à equipe de Wang ressalta o que está em jogo e, para alguns insiders, fornece uma medida de esperança. Liang Qiang é membro permanente da All-China Financial Youth Federation, amplamente vista como um canal para preparar futuros líderes para empresas estatais financeiras. Liang, que chegou a Huarong na semana passada e em breve assumirá o cargo de presidente, trabalhou para os três outros grandes gestores de ativos estatais que foram estabelecidos, como Huarong, para ajudar a limpar dívidas inadimplentes nos bancos do país. Alguns especulam que isso aponta para um plano mais amplo: que Huarong pode ser usado como um modelo de como as autoridades abordam essas outras instituições imensas e endividadas. – e arquivar funcionários da mesma forma. É uma reunião mensal cujo tema é considerado vital para o renascimento de Huarong: o estudo das doutrinas do Partido Comunista Chinês e os discursos do presidente Xi Jinping. (Atualizações para mencionar a opinião do editor administrativo Caixin sobre o assunto.) 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