Crypto Long & Short: comércio, dolarização ou especulação?

Foi uma semana complicada para a história de adoção do bitcoin. Em particular, Michael Saylor e Elon Musk deram mais impulso à ideia de que o bitcoin pode ser usado no comércio: Musk sinalizou potencial para o retorno da Tesla a aceitar pagamentos de bitcoin, e Saylor chamou a rede Bitcoin de um sistema ferroviário para o dólar global.

O melhor termômetro para o uso do bitcoin no comércio é a Lightning Network. Resumidamente, o Lightning é um serviço amigável ao comércio que se baseia no Bitcoin. Ele permite que as partes façam transações de forma rápida e barata, verificando suas transações periodicamente em lotes por meio da rede Bitcoin de menor confiança.

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Como observamos no Chain Links da semana passada, o relâmpago aumentou este ano. Nesta terça-feira, o número de bitcoins disponíveis para uso em sua rede aumentou 44% desde 31 de dezembro.

Esta coluna apareceu originalmente em Crypto Long & Short, Boletim informativo semanal da CoinDesk Research para investidores profissionais.

Isso é algo para o uso potencial do bitcoin no comércio. Mas seríamos negligentes em não considerá-lo próximo ao uso do Bitcoin em outra rede que está mais associada a finanças do que a comércio – Ethereum.

Wrapped Bitcoin (WBTC) é um token compatível com Ethereum (ERC-20) vinculado ao valor do bitcoin. O peg é mantido pelo custodiante BitGo.

O número de bitcoins embrulhados no Ethereum cresceu mais rápido (67%) no mesmo período, e é um par de ordens de magnitude maior do que o número de bitcoins comprometidos com a Lightning Network: nesta terça-feira, o fornecimento de WBTC era de 188.961. A capacidade de bitcoin da Lightning Network era 1.523.

Em teoria, é possível que o WBTC possa ser usado em aplicativos comerciais que aceitam tokens ERC-20. Na realidade, é usado para finanças descentralizadas (DeFi).

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A história desses dois gráficos é clara, pelo menos por enquanto: o bitcoin é muito mais parecido com o ouro, um investimento, do que com o dólar, um meio de troca.

Michael Saylor foi ao CoinDesk TV esta semana e falou sobre essa distinção, descrevendo um mundo no qual cidadãos de países dolarizados e adotantes de bitcoins como El Salvador têm carteiras digitais contendo várias criptomoedas: uma moeda é uma moeda estável atrelada ao dólar; o outro é bitcoin, um investimento.

É aí que Saylor partiu do texto. “Ele se moverá nos trilhos do Bitcoin”, disse ele, falando sobre a moeda estável do dólar, levando a mais dolarização em todo o mundo. A possibilidade de dolarização via stablecoins é real, mas quanto aos trilhos que ela vai seguir, o mercado falou: não é Bitcoin, é Ethereum.

O gráfico acima mostra o fornecimento de tether (USDT), o maior stablecoin por fornecimento, em três redes que o suportam. A linha quase plana é o tether no Omni, uma camada de suporte a aplicativos que roda em Bitcoin, e a rede original do tether. A linha que sobe e vai para o canto direito do gráfico é amarrada no Ethereum.

Tether e outras stablecoins certamente têm o potencial de facilitar o comércio, melhor do que criptomoedas mais voláteis, que são mais adequadas para investimento. No entanto, na realidade, seu uso é em finanças, especificamente como moeda de cotação em trocas de criptomoedas.

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Em suma, são as finanças, não o comércio, que lideram a adoção da criptografia e, embora o bitcoin desfrute de um status único como o investimento de primeira linha nesta categoria, o mercado está mostrando uma clara preferência por trilhos construídos em Ethereum.

Isso traz à mente outro pensamento de liderança que se espalhou pelas ondas da TV digital da criptografia esta semana: Steve Hanke, um economista da Johns Hopkins, disse que a nova política de bitcoin de El Salvador o tornará um centro para criminosos que desejam transformar bitcoin em dólares. (Meus amigos maximalistas de bitcoin rapidamente apontarão que Amsterdã e Frankfurt serviram recentemente como centros de lavagem de dinheiro bastante convenientes.)

Como mostra o gráfico acima, não há falta de demanda por moedas estáveis ​​atreladas ao dólar. As trocas de criptografia que oferecem cruzamentos de bitcoin-tether líquido são muitas, e algumas delas, eu suspeito, não têm o KYC / AML mais rigoroso. Os pares cripto-dólar são menos numerosos e, se um mundo como Saylor descreve realmente acontecer, os desafios regulatórios nas rampas entre a criptografia e o comércio se estenderão muito além das fronteiras de um Estado-nação da América Central.

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