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Bloomberg

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Chefe do Banco Central da Turquia pode ter pouco tempo para restaurar a confiança

(Bloomberg) – Se a experiência dos antecessores mais recentes de Sahap Kavcioglu servir de indicação, o novo chefe do banco central da Turquia tem pouco tempo para reconquistar a confiança dos operadores de câmbio – ou pode perdê-la para sempre. No passado Em três ocasiões, quando o presidente Recep Tayyip Erdogan substituiu o governador, a reação dos mercados de câmbio na primeira semana do mandato do novo titular deu o tom para todo o seu mandato. É por isso que a queda da lira esta semana – apesar da promessa de Kavcioglu de manter a continuidade da política – é tão reveladora. Quando Murat Cetinkaya foi nomeado em 2016, ele lutou para reverter uma erosão da credibilidade do banco central que levou a uma queda precoce no lira que ele nunca foi capaz de reverter. Murat Uysal passou por uma experiência semelhante quando assumiu o cargo em 2019. Mas quando Naci Agbal foi nomeado em novembro passado, ele conseguiu tranquilizar os mercados quase imediatamente de que estava pronto para decretar os aumentos de taxas necessários para combater a inflação. A lira subiu mais do que qualquer outra moeda naquela semana e passou a postar o melhor desempenho do mundo durante seu mandato. Se esse padrão for alguma indicação, os comerciantes podem já ter retornado seu veredicto sobre Kavcioglu, vendo-o como um leal a Erdogan que rapidamente política de flexibilização em linha com a visão do presidente de que custos de empréstimos mais altos alimentam a inflação, em vez de controlá-la. A lira caiu cerca de 9% desde que ele assumiu o comando no final da semana passada, sinalizando preocupação de que a Turquia tenha voltado aos caprichos dos últimos cinco anos, um período marcado por colapsos monetários, aumento da inflação e rendimentos reais negativos. Perder Lira, Você Perde o Banco Central JobKavcioglu procurou tranquilizar os mercados no domingo, prometendo usar ferramentas de política monetária de forma eficaz para proporcionar estabilidade permanente de preços e cumprir as reuniões agendadas de fixação de taxas do banco central. Na terça-feira, porém, Yigit Bulut, um conselheiro sênior de Erdogan, pareceu desacelerar, reiterando o desejo do presidente por taxas de juros mais baixas. Quando as negociações começaram na segunda-feira, a lira perdeu até 15% e terminou o dia cerca de 8% mais fraca. . Os custos de empréstimos de uma semana subiram para 100%, a volatilidade das opções saltou para o nível mais alto desde setembro de 2018 e os operadores de curto prazo aumentaram as apostas contra as ações de Istambul. Edogan se absteve de comentários sobre a reforma do banco central na quarta-feira, trazendo sinais de relativa calma aos mercados turcos. A lira estava 0,1% mais forte em relação ao dólar norte-americano às 17:20 em Istambul e o Índice Borsa Istanbul 100 subiu cerca de 1,9%. , ou perto de mínimos históricos, já tornou a Turquia um retardatário em termos de investimentos. À medida que os rendimentos reais do país oscilavam entre máximos mundiais e menos de zero, a lira perdeu um renascimento da confiança nos mercados emergentes. Os fluxos para as economias em desenvolvimento do mundo aumentaram 29% nos últimos cinco anos, enquanto os da Turquia caíram 54%, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Para ter certeza, os custos de empréstimos na Turquia não são apenas uma função das múltiplas taxas de referência que nação tem usado de vez em quando. O custo médio ponderado de financiamento aos bancos tem sido mais influente ao permitir que o banco central aperte a política sem aumentos imediatos. Por essa medida, os governadores criaram um ambiente mais hawkish do que as taxas oficiais sugerem. Murat Cetinkaya (11 de abril de 2016 – 6 de julho de 2019) Um membro do painel de definição de taxas antes de ser elevado ao cargo de governador, Murat Cetinkaya foi visto como uma espécie de meio-termo entre a escola de baixa renda defendida por Erdogan e a abordagem favorável ao mercado defendida pelo primeiro-ministro Ahmet Davutoglu. Mas aquele breve período de calma evaporou quando Erdogan rapidamente reafirmou sua influência sobre a política. Um golpe fracassado contra o presidente apenas três meses após a nomeação de Cetinkaya não ajudou. O governador apertou as condições de financiamento nos primeiros dois anos de seu mandato, antes que a crise monetária de 2018 o levasse a promulgar aumentos diretos. Mas, àquela altura, o mercado parecia ter julgado Cetinkaya um movimento lento. Sua decisão subsequente, na qual supervisionou 1.650 pontos-base de aumentos das taxas, não conseguiu restaurar sua credibilidade e, quando ele foi finalmente removido, a lira havia perdido quase a metade de seu valor. Murat Uysal (6 de julho de 2019 – 7 de novembro de 2020 ) O banco central da Turquia estava em espera há meses quando Murat Uysal assumiu, e as autoridades contaram com o estímulo fiscal para superar a primeira recessão do país em uma década. Ainda assim, o espectro de uma recessão de duplo mergulho se aproximava e o governo queria dar um impulso ao crescimento reduzindo as taxas de juros à medida que a inflação esfriava. Tudo isso limitou o espaço de manobra de Uysal. Apesar da promessa de buscar a independência do governo, Uysal não desfrutou da confiança absoluta dos comerciantes enquanto promulgava aumentos furtivos em vez de elevar a taxa de referência, implantou reservas e usou bancos estaduais para apoiar a lira . À medida que a inflação diminuía, ele entregou 1.375 pontos-base líquidos de cortes nas taxas. No final de seu mandato, a lira havia perdido um terço de seu valor à medida que a turbulência no mercado global desencadeada pela pandemia de Covid-19 pressionava ainda mais a moeda.Naci Agbal (7 de novembro de 2020 – 20 de março de 2021) O mandato de Naci Agbal foi uma verdadeira lua-de-mel para os comerciantes à medida que ele simplificava a política de taxas de juros, tornando-a mais previsível. Ex-ministro da Fazenda e conhecido no país, Agbal não tinha experiência anterior em política monetária. No entanto, ele era visto como um antídoto bem-vindo para o dovishness de Uysal. E como Erdogan prometeu adotar políticas mais ortodoxas, a confiança na capacidade do banco central de manter as taxas alinhadas com as condições econômicas disparou. Agbal entregou 875 pontos-base de aumentos das taxas durante seu governo de quatro meses, incluindo uma base maior do que o esperado de 200 aumento de pontos na última quinta-feira. Esse dia pode ter marcado um ponto alto na confiança no período desde a tentativa de golpe de 2016. No dia seguinte, ele foi demitido. (Adiciona moeda, movimento de ações no parágrafo 7) Para mais artigos como este, visite-nos em bloomberg.comSubscribe agora para ficar por dentro da fonte de notícias de negócios mais confiável. © 2021 Bloomberg LP

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