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Bloomberg

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Mercados emergentes se preparam para aumentos nas taxas com dívidas em recordes

(Bloomberg) – Sinais de alarme estão começando a soar nos mercados emergentes à medida que os países se preparam para uma nova era de aumento das taxas de juros. Após um período sem precedentes de cortes nas taxas para sustentar as economias destruídas pela Covid-19, o Brasil deve aumentar as taxas semana e Nigéria e África do Sul podem seguir em breve, de acordo com a Bloomberg Economics. A Rússia está considerando apertar a política monetária antes do sinalizado anteriormente, disse uma pessoa com conhecimento das discussões de seu banco central. Por trás da mudança: otimismo renovado nas perspectivas para a economia mundial em meio a um maior estímulo dos EUA. Isso está elevando a inflação dos preços das commodities e os rendimentos dos títulos globais, ao mesmo tempo em que pesa sobre as moedas dos países em desenvolvimento como cabeças de capital em outros lugares. A mudança na política deve infligir a maior dor às economias que ainda estão lutando para se recuperar ou cujas dívidas aumentaram durante a pandemia. Além disso, os ganhos nos preços ao consumidor, incluindo os custos dos alimentos, que levarão às taxas mais altas podem causar o maior tributo aos mais pobres do mundo. “A história do preço dos alimentos e a história da inflação são importantes na questão da desigualdade, em termos de choque que tem efeitos muito desiguais ”, disse Carmen Reinhart, economista-chefe do Banco Mundial, em uma entrevista, citando a Turquia e a Nigéria como países em risco. “O que você pode ver é uma série de aumentos nas taxas de juros nos mercados emergentes, tentando lidar com os efeitos da queda da moeda e tentando limitar a alta da inflação.” Os investidores estão em guarda. O índice de moedas MSCI Emerging Markets caiu 0,5% em 2021, após subir 3,3% no ano passado. O Bloomberg Commodity Index saltou 10%, com o petróleo bruto se recuperando para seus níveis mais altos em quase dois anos. Os aumentos das taxas são um problema para os mercados emergentes por causa de um aumento nos empréstimos relacionados à pandemia. A dívida total pendente no mundo em desenvolvimento aumentou para 250% do produto interno bruto combinado dos países no ano passado, à medida que governos, empresas e famílias arrecadaram US $ 24 trilhões em todo o mundo para compensar as consequências da pandemia. Os maiores aumentos ocorreram na China, Turquia, Coreia do Sul e Emirados Árabes Unidos. O que a Bloomberg Economics diz … “A maré está mudando para os bancos centrais de mercados emergentes. O momento é lamentável – a maioria dos mercados emergentes ainda não se recuperou totalmente da recessão pandêmica. ”- Ziad Daoud, economista-chefe dos mercados emergentes Clique aqui para ler o relatório completo E há pouca chance de diminuir as cargas de empréstimos tão cedo. A Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico e o Fundo Monetário Internacional estão entre os que alertaram os governos para não removerem o estímulo muito cedo. O Moody’s Investors Service diz que é uma dinâmica que veio para ficar. “Embora os preços dos ativos e o acesso ao mercado dos emissores de dívidas tenham se recuperado amplamente do choque, as métricas de alavancagem mudaram de forma mais permanente”, Colin Ellis, diretor de crédito da empresa de classificação em Londres, e Anne Van Praagh, diretora-gerente de renda fixa em Nova York, escreveu em um relatório na semana passada. “Isso é particularmente evidente para os governos soberanos, alguns dos quais gastaram somas sem precedentes para combater a pandemia e fortalecer a atividade econômica.” Para complicar ainda mais as perspectivas para os mercados emergentes, eles costumam demorar para lançar as vacinas. O Citigroup Inc. calcula que tais economias não formarão imunidade de rebanho até algum ponto entre o final do terceiro trimestre deste ano e o primeiro semestre de 2022. As economias desenvolvidas farão isso até o final de 2021. As primeiras a mudar de rumo provavelmente é o Brasil. Os decisores políticos estão previstos para aumentar a taxa de referência em 50 base para 2,5% quando se reunirem na quarta-feira. O banco central da Turquia, que já embarcou em aumentos das taxas para sustentar a lira e controlar a inflação, se reúne no dia seguinte, com uma movimentação de 100 pontos-base nas cartas. Na sexta-feira, a Rússia pode sinalizar que o aperto é iminente. Pode até aumentar sua taxa básica em 125 pontos base ou mais antes do final do ano, dos 4,25% atuais, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto. Nigéria e Argentina podem aumentar suas taxas já no segundo trimestre, de acordo com a Bloomberg Economics. Métricas de mercado mostram que as expectativas também estão crescendo para um aperto nas políticas na Índia, Coréia do Sul, Malásia e Tailândia. “Dadas as taxas globais mais altas e o que provavelmente irá firmar o núcleo da inflação no próximo ano, avançamos nossas projeções de normalização da política monetária para a maioria dos bancos centrais até 2022, do final de 2022 ou 2023 antes ”, escreveram analistas do Goldman Sachs Group Inc. em um relatório na segunda-feira. “Para o RBI, o aperto de liquidez este ano pode se transformar em um ciclo de alta no próximo ano, devido ao caminho de recuperação mais rápido e à alta e pegajosa inflação de núcleo.” Alguns países ainda podem estar em melhor posição para resistir à tempestade do que durante o “acesso de raiva” de 2013, quando as apostas em cortes no estímulo dos EUA desencadearam saídas de capital e giros repentinos nos mercados de câmbio. Na Ásia emergente, os bancos centrais criaram amortecedores críticos, em parte adicionando US $ 468 bilhões às suas reservas estrangeiras no ano passado, o máximo em oito anos. No entanto, taxas mais altas exporão países, como Brasil e África do Sul, que estão mal posicionados para Estabilizar a dívida que eles acumularam no ano passado, Sergi Lanau e Jonathan Fortun, economistas do Instituto de Finanças Internacionais com sede em Washington, disseram em um relatório na semana passada. “Em relação aos mercados desenvolvidos, as taxas de juros baixas permitem os mercados emergentes é mais limitado ”, escreveram. “Taxas de juros mais altas reduziriam significativamente o espaço fiscal. Apenas os mercados emergentes asiáticos de alto crescimento seriam capazes de incorrer em déficits primários e ainda estabilizar a dívida. ”Entre os que mais correm risco estão os mercados ainda fortemente dependentes de dívida em moeda estrangeira, como Turquia, Quênia e Tunísia, William Jackson, chefe dos mercados emergentes economista da Capital Economics, em Londres, disse em um relatório. No entanto, os rendimentos dos títulos soberanos em moeda local também subiram, prejudicando principalmente as economias latino-americanas, disse ele. Outros mercados emergentes poderiam ser forçados a adiar suas próprias medidas fiscais após a aprovação do plano de estímulo dos EUA de US $ 1,9 trilhão, um perigo sublinhado pela Nomura Holdings Inc., há mais de um mês. “Os governos podem ficar tentados a seguir o apelo de Janet Yellen para agir em grande este ano na política fiscal, para continuar a incorrer em déficits fiscais grandes ou ainda maiores”, Rob Subbaraman, chefe de pesquisa de mercados globais da Nomura em Cingapura, escreveu em um relatório recente. “No entanto, esta seria uma estratégia perigosa.” A carga de juros líquidos dos governos de mercados emergentes é mais de três vezes maior do que seus homólogos de mercados desenvolvidos, enquanto os mercados emergentes são mais propensos à inflação e dependem de financiamento externo, disse ele . Além da África do Sul, Nomura destacou Egito, Paquistão e Índia como mercados onde os pagamentos de juros líquidos sobre a dívida do governo aumentaram de 2011 a 2020 como uma parcela da produção. (Atualizações com a história da Rússia do segundo parágrafo) Para mais artigos como este, por favor visite-nos em bloomberg.comSubscribe agora para ficar por dentro da fonte de notícias de negócios mais confiável. © 2021 Bloomberg LP

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