A revolução DeFi: As oportunidades e riscos para family offices

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Escrevi um artigo para CampdenFB em novembro de 2017, que incluiu a seguinte declaração:

“Apenas um diretor de investimentos corajoso se apresentaria diante de uma reunião do comitê de família para defender um investimento em criptografia … Mas as percepções estão mudando.”

Agora, em 2021, as percepções realmente mudaram. Chegamos ao ponto em que muitos family offices estão abertos a alguma forma de investimento em cripto-ativos, e vários alocaram recursos importantes para cripto-ativos. Em alguns casos, isso é motivado pela atração de retornos, em outros casos por membros da família da próxima geração que defendem o investimento em criptografia.

No entanto, os horizontes de investimento em criptografia mudaram completamente desde 2017. As oportunidades de investimento agora incluem tokens de segurança, Tokens não Fungíveis e DeFi (Finanças Descentralizadas).

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O que é DeFi?

DeFi é o mecanismo pelo qual os investidores podem entrar em transações financeiras – geralmente empréstimos ou acordos comerciais – sem o envolvimento de um banco ou outro intermediário. Operacionalmente, as transações DeFi ocorrem em blockchains públicos (geralmente, mas nem sempre, Ethereum), por meio de aplicativos descentralizados (ou ‘DAPPS’).

Os DAPPS são construídos usando contratos inteligentes garantidos no blockchain e há uma ampla variedade de DAPPS atendendo a diferentes setores. Existem DAPPS para vários setores, como imobiliário, arte, seguros, mas ‘DeFi’ é o nome dado a DAPPS com função financeira.

O DeFi tem recebido muita atenção nos últimos doze meses e agora estamos vendo clientes usando o DeFi. Vamos considerar alguns cenários de cliente.

Cenário 1: Mutuário usando DeFi

Vimos clientes usarem o DeFi para fazer empréstimos contra seus ativos criptográficos. Vamos supor:

– Nosso cliente possui cripto-ativos significativos;

– Não desejam vender os ativos porque o mercado está forte;

– Eles estão detendo um ganho de capital de 95% do valor do ativo, portanto, não desejam gerar um ganho de capital;

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– Eles precisam gerar um fluxo de renda e diversificar em ativos convencionais

Uma solução é comprometer seus ativos criptográficos em uma plataforma DeFi e, em seguida, tomar um empréstimo em outra moeda criptográfica. Isso permite que eles:

– Investir o produto do empréstimo no mercado de ações e gerar um fluxo de receita;

– Reter seus cripto-ativos a longo prazo; e

– Normalmente evitamos realizar uma alienação tributável (embora sempre revisemos a posição fiscal com base nos acordos específicos envolvidos em uma transação específica)

Alguns clientes também apreciam o fato de não precisarem oferecer garantias pessoais, como fariam com empréstimos bancários, ou fornecer informações pessoais a um credor centralizado. Existem inúmeras desvantagens de se contrair empréstimos por meio do DeFi – altas taxas, juros e excesso de garantias – mas para alguns clientes as vantagens são maiores.

Cenário 2: credor privado usando DeFi

Outros investidores em criptografia podem decidir ganhar uma renda passiva emprestando seus ativos criptográficos por meio do DeFi. Para credores privados, o DeFi pode oferecer retornos atraentes.

O procedimento prático é o seguinte: os credores semeiam seus cripto-ativos em ‘pools de liquidez’ e, freqüentemente, em troca recebem ‘Liquidity Pool Tokens (LPTs), que representam seus interesses no pool. Os pools de liquidez são formados por ‘pares’ de criptomoedas. Isso cria liquidez e permite que os tomadores de empréstimos tomem empréstimos a taxas de juros determinadas por um contrato inteligente com base na oferta e na demanda.

Devido à natureza transparente dos blockchains, os credores podem inspecionar os pools de liquidez para garantir que estão suficientemente garantidos para permitir o reembolso a todos os credores. Como a garantia do mutuário é mantida dentro de contratos inteligentes, em caso de inadimplência, o título legal dos cripto-ativos da garantia é transferido para o pool de liquidez e para os credores automaticamente.

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Os credores devem sempre buscar aconselhamento fiscal antes de depositar seus fundos nas plataformas DeFi. Se eles receberem LPTs em troca dos ativos que colocaram no pool de liquidez, eles podem, sem dúvida, fazer uma alienação tributável em virtude da troca de um cripto-ativo por outro, embora haja algum debate técnico sobre esse ponto. Os credores também devem buscar aconselhamento fiscal sobre a natureza do retorno do seu investimento, que geralmente assume a forma de juros tributáveis.

Há um número crescente de plataformas DeFi, conhecidas como DEXs — Trocas Descentralizadas, todas buscando atrair novos clientes. Para incentivar os usuários, plataformas como Uniswap ou Compound concedem novos tokens criptográficos nativos de suas plataformas e nos quais os clientes também podem gerar retornos eficazes. Eles são conhecidos como ‘Tokens de Governança’. Isso pode agregar valor ao investimento, mas os investidores em potencial devem garantir que recebem consultoria tributária sobre o recebimento e a alienação de Tokens de Governança.

Riscos e oportunidades

DeFi abriu um novo mundo esotérico, mas veloz. À medida que family offices e detentores de riqueza consideram oportunidades de investimento por meio de DeFi e outras inovações criptográficas, eles podem ser atraídos para os relatórios de rendimentos lucrativos e eficiência fiscal potencial. No entanto, eles devem ser igualmente cautelosos com os riscos fiscais, de investimento e de fraude que muitas vezes andam de mãos dadas com o investimento em criptografia.

Em 2017, quando escrevi meu último artigo sobre criptografia para CampdenFB, bitcoin ainda era um investimento externo. Desde então, o Bitcoin entrou no mercado, e agora é a vez do DeFi e de outras inovações receber o escrutínio que o bitcoin antes recebia. O tempo dirá se o DeFi se tornará tão grande quanto o Bitcoin, mas haverá implicações significativas se ele cumprir apenas uma fração de sua promessa.