A comparação ouro-bitcoin é “exagerada” – RBC Capital Markets

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(Kitco News) Muitos definem bitcoin como ouro digital, mas a comparação é exagerada, já que os dois ativos não são substitutos um do outro, disse o RBC Capital Markets.

“Ouro e bitcoin são frequentemente comparados a ouro e ouro digital. Claro, ambos são ‘extraídos’, mas linhas sólidas são frequentemente traçadas ao comparar os dois como ativos em um discurso público, e achamos que isso é exagero”, disse RBC Capital Estrategistas de mercado, incluindo Christopher Louney.

A comparação muitas vezes leva a argumentos de que o bitcoin está roubando a atenção do ouro, conectando o baixo desempenho do ouro à grande recuperação do bitcoin. Mas esse não é realmente o caso, de acordo com o relatório da RBC.

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“Aqueles que procuram um ativo sem estado com um suprimento finito que não seja um passivo de nenhum país ou entidade individual há muito gravitam em torno do ouro. Esse tipo de pensamento também está empurrando alguns para o Bitcoin. Acreditamos que essa narrativa impulsiona muito a comparação entre os dois “, disse o relatório. “Para ser claro, existem alguns fluxos que poderiam ir em direção ao ouro, em vez de se materializar no Bitcoin e no espaço da criptomoeda? Provavelmente. No entanto, não achamos que esse seja o tema dominante aqui.”

Tanto o ouro quanto o bitcoin relataram novas quantias significativas de dinheiro adicionadas à sua capitalização de mercado total desde 2020, observaram os estrategistas – mais de US $ 1 trilhão para ouro e cerca de US $ 0,8 trilhão para bitcoin.

“A narrativa de que o ouro está sendo substituído pelo ouro digital (ou seja, Bitcoin) é exagerada”, disseram eles. “Correlação não é causa e, para ser franco, há pouca correlação sustentável observável em nossa análise que resultaria em tal conclusão.”

A comparação entre os dois ativos não está morrendo tão cedo, acrescentou o relatório. Ainda assim, a questão-chave a ter em mente é se os dois ativos estão em conflito ou não. “Eles se comportam de maneira diferente … Na verdade, achamos que isso os torna potencialmente ativos complementares que ainda competem na margem”, disse o RBC Capital Markets.

Principais diferenças

Existem diferenças críticas entre os dois ativos que não são discutidas com frequência, incluindo suas naturezas de investimento. A capitalização de mercado total do ouro é de cerca de US $ 11 trilhões a preços atuais. Em comparação, o bitcoin está em torno de US $ 1 trilhão.

“Em uma base relativa, o recente pico de preço atingiu o pico de capitalização de mercado do Bitcoin em pouco mais de US $ 1 trilhão, representando um crescimento de quase 6x a / a em fevereiro, mas quando visto lado a lado, a diferença é gritante. Esta comparação relativa mostra um poderoso tendência e uma narrativa crescente para o Bitcoin, mas em termos absolutos, os tamanhos do mercado são muito diferentes e refletem a maturidade do ouro “, disseram os estrategistas do RBC.

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Outra diferença significativa é o status de refúgio seguro percebido de ambos os ativos. Os movimentos voláteis do preço do Bitcoin em ambas as direções não refletem segurança, disse o relatório.

“Movimentos de preço mais comumente exagerados e volatilidade para Bitcoin e criptomoedas em geral são bastante diferentes do que para ouro. O comportamento de negociação e os dados geralmente se inclinam mais na direção especulativa / tática de negociação, em média, dada a volatilidade e a rápida valorização dos preços recentes”, os estrategistas escreveram. “Isso nos diz que os recentes ganhos de preço do Bitcoin foram mais nítidos e exagerados do que a alta do ouro que vimos nos últimos anos. Assim, para aqueles que procuram puramente uma sobreposição de risco ou um” porto seguro percebido “, o ouro está mais consistentemente mais baixo a volatilidade parece favorável. “

Além disso, existem diferenças estruturais, especialmente quando se trata de marcos regulatórios. Gold desfruta de supervisão e regulamentos há muito estabelecidos, enquanto a estrutura do bitcoin ainda está sendo desenvolvida.

“O ouro é uma parte aceita do sistema financeiro global e, como tal, pode ser resgatado globalmente. É um ativo de reserva aceito pelos bancos centrais e é negociado de várias formas por meio de mercados, vendedores atacadistas, bolsas e por meio de transações OTC, etc., em todo o mundo, para os quais existem regras e normas estabelecidas “, disse o relatório do RBC. “A estrutura regulatória para bitcoin e outras criptomoedas está em contraste porque é relativamente não estabelecida. Para alguns, isso é visto como positivo, mas algo não estabelecido não é necessariamente permanente.”

À medida que esse debate continua, a RBC Capital Markets vê o ouro e o bitcoin acabando como ativos complementares em uma carteira. “Não apenas porque (pensamos) há espaço para ambos, mas também porque eles não são tão relacionados como a comparação ouro / ouro digital implica”, disseram os estrategistas.

O investimento em bitcoin tem sido mais sobre retornos do que diversificação e adicionar ouro a uma carteira de criptografia pode ajudar a reduzir o risco, observou o relatório.

“A quase completa falta de correlações significativas do Bitcoin com outros ativos o apresenta como um diversificador, mas dada sua alta volatilidade, achamos que adicioná-lo a uma carteira é mais sobre retornos do que diversificação, especialmente considerando a natureza de agarrar as manchetes de seus movimentos recentes. Na verdade, adicionar ouro a uma carteira de criptomoedas pode ser benéfico na redução da volatilidade e, na análise do World Gold Council, teria melhorado os retornos ajustados ao risco em uma carteira bem diversificada “, disse o relatório.

Não há muitas evidências apontando para o bitcoin substituir o ouro. “O Bitcoin provavelmente absorveu algumas alocações que, de outra forma, não teriam para onde ir se as criptomoedas não existissem”, disse o RBC Capital Markets.

Comparação de preços

O ouro teve um desempenho inferior em 2021 em meio à pressão de baixa do dólar norte-americano mais alto e do aumento dos rendimentos do Tesouro norte-americano.

Os preços devem se estabilizar depois de cair para menos de US $ 1.700 a onça na semana passada, mas os riscos permanecem, de acordo com o RBC Capital Markets.

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“A dívida e o suporte da política continuam altos, o dólar está mais fraco do que há um ano e, no grande esquema das coisas, as taxas ainda estão baixas. Além disso, no lado fundamental / físico, vemos uma melhora na demanda do consumidor”, afirmam os estrategistas disse. “As compras do banco central devem melhorar notavelmente em relação a 2020 como uma tendência útil, mesmo com a demanda ETP dos investidores saindo de seus níveis máximos no ano passado.”

O cenário de alta do RBC vê o ouro encerrando o ano em torno de US $ 2.000 a onça, enquanto o cenário de baixa coloca os preços abaixo de US $ 1.650 a onça. No momento em que este artigo foi escrito, os futuros de ouro da Comex de abril estavam sendo negociados a $ 1.729,90, alta de 0,59% no dia.

Nesse ínterim, o bitcoin atingiu um novo recorde de mais de US $ 60.000 durante o fim de semana, à medida que mais investidores institucionais aderem à tendência. No momento em que este artigo foi escrito, o bitcoin estava sendo negociado a $ 55.935, uma queda de 6,70% no dia.

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